Faiz İndiriminin Görünmeyen Yüzü

Pek çok önemli gelişme arasında piyasalarda en net fiyatlanan gelişme Başkan Jerome Powell'ın Jackson Hole'da yaptığı konuşma oldu. Konuşma iki önemli detay içeriyordu. İlki para politikasının uygulanmasında yaşanacak değişiklik.

- Şant Manukyan

Bunu daha sonra tartışmak üzere bir kenara bırakıyorum. İkincisi ise eylül ayına yönelik ifadesi. Bu ifade, “eylül ayında faiz indirilecek”, “eylülden itibaren faiz indirilecek” olarak iki farklı şekilde anlaşılabilir. Hatta ikinci alternatifi çatallandırarak “eylül ayından itibaren indirimler yüzde 3’e (nötr seviye) indirilecek”, “faiz indirimleri resesyon nedeniyle seri şekilde indirilecek” olarak ifade edilebilir. Ben şimdilik Powell’ın Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller tarzı, (yani indirelim ve kararımızı gelecek tahminlerimize göre güncelleriz) bir indirimden bahsettiğini yani şahin bir indirim düşündüğüne inanıyorum. Bu pozitif bir faiz indirim senaryosu.

Faiz indirimlerinin Trump ve Powell kavgası ile vücut bulan içeriğinin dışında bir de gölgede kalan yüzü var. Ekonomi yönetiminin stratejisini çizen isimler olan Stephen Miran ve Scott Bessent'in Trump'tan farklı hedefleri var.

Fed'in 18 Temmuz 2025 tarihli bir çalışması doların uluslararası rolüne değiniyor. Şu satırlar da bu analizden: “Uluslararası Ödemeler Bankası'nın 2022 Üç Yıllık Merkez Bankası Anketi, Nisan 2022'de küresel döviz işlemlerinin yüzde 88'inde ABD Doları'nın alındığını veya satıldığını gösterdi. Bu pay son 20 yılda sabit kalmıştır.”

Klasik Yıllar