Bitcoin Patron Koltuğunda

Kripto piyasalarında liderlik yeniden tanımlanıyor: Ethereum ve altcoin'lerin gölgede kaldığı bu dönemde Bitcoin'in öne çıkmasının arkasında yalnızca teknik değil, makroekonomik bir gerçeklik yatıyor.

- Yazı: Aziz Gündoğdu

Son zamanlarda piyasaları izlerken tek bir soru akıllarda dönüp duruyor: “Faiz ne olacak?” Ancak işin gerçeği şu ki, artık sadece faize odaklanmak bir arabayı sadece dikiz aynasından sürmeye benziyor. Çünkü günümüz finans dünyasında, en az faiz kadar -hatta belki daha fazlaönemli olan bir şey daha var: Teminat. Evet evet, hani şu repo piyasalarında, türev işlemlerde sıkça adı geçen ama çoğu zaman görmezden gelinen o şey. Bugün size teminatın, Fed bilançosunun ve kripto dünyasındaki ilginç dengelerin nasıl iç içe geçtiğini anlatacağım.

GİZLİ KAHRAMAN MI, SİNSİ OYUNCU MU?

Şöyle bir düşünün: Fed bilançosu küçülüyor, yani tahviller vadesi geldiğinde tekrar alınmıyor hatta bazıları doğrudan satılıyor. Piyasalarda bu duruma “QT” yani “quantitative tightening” (niceliksel sıkılaşma) deniyor. Teoride bu, para arzını azaltmak demek. Ancak işin içine biraz daha derinlemesine girince durum biraz karışıyor.

Çünkü Fed bilançosundan çıkan her tahvil, piyasaya sadece “para” değil aynı zamanda “teminat” olarak da geri dönüyor. Hatırlayalım: Yüksek kaliteli Hazine tahvilleri, özellikle repo piyasasında en değerli teminatlardan biri. Yani Fed bir tahvili aldığında, piyasadan o teminatı da çekiyor. Bu, repo piyasasında kaldıraç yaratmayı zorlaştırıyor. Faizler düşük olabilir ama teminat yoksa sistemin motoru tam çalışmıyor. Burada biraz finansal mizah yapalım: Faiz oranı, müzik sesiyse teminat da dans pistidir. Pist yoksa müzik neye yarar?