Krizden Krize

Bu yıl yatırımcılar için soluksuz bir gündemle ilerliyor; bir şokun artçıları dinmeden yenisiyle sarsılan piyasalar küresel belirsizliklerin merkezinde Trump'ın sonuçsuz kalan barış girişimleri ve Rusya - Ukrayna Savaşı'nın hâlâ çözümsüz kalması, Trump yönetiminin bilinçli olarak tırmandırdığı ticaret savaşları ve şimdi de Orta Doğu'da İsrail'in İran'ı hedef alan hava saldırılarıyla artan tansiyon... Küresel sermaye piyasaları bu jeopolitik şoklara ve makroekonomik kaymalara tepki verirken piyasalarda geleneksel korelasyonların çözüldüğü, atipik fiyatlamaların norm haline geldiği bir dönemden geçiyoruz. ABD'nin borç dinamiklerine ilişkin artan endişeler, Çin ekonomisinde yavaşlayan büyüme, Trump'ın öngörülemez siyasi tarzı ve son gelişmelerle birlikte yükselişe geçen petrol fiyatları ile önümüzdeki yaz aylarında volatilitenin yeniden tırmanışa geçeceğine dair sinyaller güçleniyor. Tüm bu çalkantılar yatırımcıların sermaye koruma ve riskten kaçınma refleksleriyle klasik güvenli limanlara yönelim yarattı. Böylece 2025'in en gözde varlık sınıfı tartışmasız bir şekilde altın oldu.

- Gökhan Kula

Güvenli liman arayışının tetiklediği bu ortamda piyasalardaki yapısal kırılganlıklar "Amerika'yı Sat" (Sell America) temasını da beraberinde getirdi. Oldukça nadir görülen bir paralellikte hem ABD hisse senetleri hem de ABD Hazine tahvilleri ve dolar aynı anda satış baskısı altında kaldı. Asya ve Avrupa'dan ithal edilen ürünlere yönelik açıklanan yeni gümrük tarifeleri kısa süre sonra askıya alınsa da, Trump'ın öngörülemez ve çelişkili ticaret politikaları birçok şirket nezdinde kalıcı bir belirsizlik iklimi yarattı. Trump ayrıca ABD Merkez Bankası'na (Fed) yönelik faiz indirimi çağrılarıyla da para politikasının bağımsızlığına gölge düşüren bir baskı unsuru haline geldi. Bu girişim şimdilik somut sonuç vermese de piyasalarda para politikasının kredibilitesine yönelik endişeleri derinleştirdi. Artan bütçe açığı ve tırmanan borç yükünün tetiklediği mali riskleri kredi derecelendirme kuruluşu Moodys'in ABD'nin uzun yıllardır muhafaza ettiği AAA olan kredi notunu revize etmesine zemin hazırladı. Tr